5月份全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨3.4%，达到两年来的最高值。造成CPI上涨幅度较大的原因主要在于肉蛋等食品类价格的上涨，相关官员亦表示食品价格不会引发全面通货膨胀。但作为政府部门最关注的数字之一，CPI的上升通常会带来一系列的紧缩政策，而这些政策都有可能导致房价上涨的压力再度增大。

　　目前，坊间流传最多的是关于加息的猜想。理由是除了CPI的上涨之外，我国居民户存款继4月减少1674亿元、创历史月度最大降幅后，5月减少数额再度刷新纪录至2784亿元。虽然过高的储蓄率对拉动内需并无益处，但通常储蓄率的减少比增加更能引发相关部门注意。为防储蓄持续下降，同时抑制股市过热和投机行为，有专家便提出取消利息税或加息。

　　另一个值得关注的数据是5月份巨额的贸易顺差。5月份贸易顺差大大超过预期，达到224.5亿美元，同比增长73%。这对于目前的流动性过剩局面可谓火上浇油。在流动性过剩的压力下，央行所能忍耐的CPI水平远比此前为低。2004年，物价连续3个月超过5%，央行才于当年10月份宣布加息。但许多专家认为，在目前的流动性过剩压力之下，CPI涨幅达到3%以上，即有可能引发加息或者提高存款准备金率等紧缩政策。

　　无论是加息还是提高存款准备金率，都会给房价造成更大的上涨压力。紧缩政策造成资本价格上升和贷款难度加大，机会成本增加。对房地产这一资金密集型行业而言，在理论上开发成本增加能导致投资减少，从而加剧房屋供求关系紧张局面，推动房价上涨。在目前投资渠道有限、房地产投资回报率较大的情况下，加息并不会导致开发商退出或者投资大量减少，但是开发商很容易把增加的成本转嫁到消费者身上，直接表现为房价的上升。即使房价不变，加息后按揭贷款的购房者实际上增加了支出，等于变相的房价上涨。

　　对于房价上涨过快，我们习惯上采取的都是两头打压的政策，对供给方严土地、严信贷，同时提高需求门槛。但是两头打压的结果常常事与愿违。对于一个城市化进程中的国家而言，主要城市的房屋供给本来就跟不上需求，需求拉着供给走，价格跟着需求上涨。如果不增加供给而是减少供给，那么只能对房价上涨推波助澜。

　　经济发展过快必然会带来一些意想不到的问题。社会保障还没健全，人口就已老龄化了；基础教育还没普及，大学就上不起了；廉租房还没成形，商品房就已买不起了；产能过剩还没解决，贸易顺差就成问题了；人民币升值压力尚在，就要面对货币贬值的危险了……如此等等，都使我们的政策左支右绌，捉襟见肘。

　　5月的CPI是一道意料之中的思考题，都知道它一定会有，就是没有一个完美的正解。作为旁观者，都能说三道四，听起来也头头是道，可真正的执笔人该如何作答，只怕仍然左右为难，莫衷一是。